市场观察降雨延迟收割豆粕行情迎来反弹契机德钦杜鹃

市场观察：降雨延迟收割豆粕行情迎来反弹契机

10月份以来，美豆11月持续维持盘整态势。丰产预期将会在长期内施压美豆期现价格，但在10月份供需报告公布之后，供应利空的压力或暂时放缓，市场目前关注美豆收割进度，降雨导致收割的延迟或给美豆期价带来反弹契机。

产量数据低于市场预期，供应利空的影响暂时减弱

美国农业部发布了美豆产量数据，美国2014/15年度大豆产量预期将达到39.27亿蒲式耳，高于上月预测的39.13亿蒲式耳；单产预期将达到47.1蒲式耳/英亩，也高于上月预测的46.6蒲式耳/英亩。

美国农业部的最新大豆产量和单产预测值均为创纪录的高点，但是低于报告出台前分析师的平均预测值。根据华尔街日报(博客,微博)（WSJ）编纂的数据，分析师平均预测美国2014/15年度大豆产量将达到创纪录的39.77亿蒲式耳，预测区间位于39.14亿到41.04亿蒲式耳。分析师平均预测美国大豆单产将提高到每英亩47.6蒲式耳，预测区间位于46.9到48.8蒲式耳/英亩。

降雨延迟收割提振市场情绪，迎来美豆反弹契机

近期美国大豆现货市场走强，主要因为中西部地区降雨导致大豆收获放慢，限制了大豆的交货步伐，且导致新豆运抵加工厂以及内河仓库的数量受限。从美豆和玉米的收割进度来看，截至10月6日的美豆和玉米的收割率分别为20%和17%，而美豆和玉米的5年平均收割率分别为35%和32%。可以看出，收割进度明显低于平均水平。

天气预报显示，在10月15日之前，美豆主产区仍有降雨天气。降雨将会导致收割继续延迟，美豆价格受到一定支撑。

国内豆粕库存缓解，国内豆粕止跌反弹

2014年10月份国内各港口进口大豆预报到港72船439.3万吨，低于9月份到港量499.8万吨，也低于我们预期的450万吨，5年平均为403万吨。2014年1-10月国内大豆进口总量达5691万吨，较去年1-10月份的5018万吨增加673万吨，增幅13.41%。10月份进口大豆到港若低于预期，则国内大豆供应会相对缓解。

10月上旬，由于国庆长假的原因，国内油厂豆油精炼开机率明显下降。10月11日当周，豆油精炼线开机率（产能利用率）35.35%。预计10月中旬开始，油厂压榨开工率会有所增加。油厂开机的下降，使得豆粕库存量明显下降，豆粕未执行合同量小幅增加。截止10月12日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量57.92万吨，较节前的69.05万吨减少11.13万吨，降幅16.18%，仍较去年同期的26.9万吨增长115.31%。

9月底至今，豆粕1501持续围绕3000元/吨一线整理。美豆丰产以及成本下降的预期导致国内期货市场情绪一度悲观。进入10月份，由于进口大豆到港量低于预期，且油厂开工率下降，国内豆粕库存得到一定消化，低于前期水平。油厂有一定挺价意愿，现货价格保持相对坚挺。在农业部报告公布之后，供应压力影响暂时减弱，而收割延迟带来了美豆反弹契机，在国内现货升水的格局下，豆粕或有短线反弹。关注豆粕1501在3100-3150附近的压力。

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