啤酒葡萄酒利润下降 白酒继续高调领跑鄂西卷耳

啤酒葡萄酒利润下降 白酒继续高调领跑

虽然白酒业高景气时代已经过去，但效应仍继续领跑整个酒行业，对比该行业上半年整体利润同比增长42.6%，增速同比增4%的成绩，啤酒和葡萄酒则显得有些弱势。来自国联证券的*新研报显示，啤酒行业受制于毛利率下降，上半年利润同比下降14.5%;葡萄酒行业收入和利润分别增长11.2%和7.0%，同比则分别下降18%、28%。

从中期披露来看，截至8月24日，葡萄酒行业尚有ST中葡、穴丝荠*ST广夏未出，其他三家的业绩不是史上*差，也是一般;啤酒行业方面，则尚有珠江啤酒未公布业绩，其他7家中，啤酒花、重庆啤酒、燕京啤酒和青岛啤酒有1.77%至17.6百簕花%的增幅，惠泉啤酒等则中期业绩为降。

龙头张裕A遭遇上市以来*差业绩

先看葡萄酒市场，一方面由于整个经济形势不佳，直接使得该消费市场需求受**，2012年1月至6月，中国葡萄酒行业累计产量60.85万千升，同比增长17.51%伞形目。就累计产量增速水平来看，同比上升仅1.07%。银河证券分析师周颖指出，葡萄酒行业低位运行中，量增恢复主要来自于企业薄利多销支撑行业过渡。

另一方面国产葡萄酒虽然仍能在一段时间内占据市场先机，但张裕A等公司的业绩已经出现下滑。之所以说国产葡萄酒还有优势，是因为在渠道方面，国内大部分葡萄酒的终端都被国产酒以买断方式垄断;而在品牌方面，虽然今年上半年进口葡萄酒的增长势头不减，但由于目前进口葡萄酒市场还没有一个具有较高认知度的大品牌，各大酒庄也没有投入大量资金在中国进行品牌宣传，所以消费者认知度上，会偏向长城等多一点。

但是国产葡萄酒还是已经遭遇到了进口的威胁。行业**的张裕A中报显示，上半年总营收30.13亿元，同比下降2.51%，归属于母公司股东的净利润为9.21亿元，净利润同比仅微增5.04%，且二季度净利润环比增长仅0.8%。这也是张裕A自2002年中期之后的首度中期营收下滑，可以说，这是自2000年10月公司上市以来，交出的*差一份中报。而其实在一季度，其业绩增速就已大幅下滑，净利润同比增长仅7.41%。

有业内人士认为，张裕净利涨幅已达天花板，很难再上升。东方证券分析师陈徐姗则表示，张裕正处于发展中的瓶颈期，其今年销售增速放缓深层次的原因来自于进口葡萄酒对国产酒的冲击，未来国产酒成长空间将受到一定压制。

像张裕一样拥有品牌优势，但业绩不济的还有通葡股份(“解百纳”的母公司)，其上半年实现营业收入2427万元，同比下降45%;归属于上市公司股东的净利润为738万元，扣除非经常性损益后，公司净利润亏损379万元，同比下降105.61%。经营局面进一步恶化。

莫高股份的业绩表现则还算同业中较好，公司上半年实现营业收入1.91亿元，较上年同期增长6.71%;归属于母公司所有者的净利润为3001.18万元，较上年同期增14.75%;基本每股收益为0.0935元，较上年同期增14.86%。但这家公司却存在营销瓶颈，所以也一直位于二线葡萄酒行列，上不了一线。

值得一提的是，在业绩差劲的同时，张裕A作为龙头，树大招风，近期即遭遇“葡萄酒农药超标”事件。在半年报时有24只基金跻身其中，前十大流通股东包括博时、汇添富、中银、大成、华夏等基金，其中博时第三产业成长以559万股占据**大流通股东位置。

但在负面消息传来后，公募基金们火速撤离。8月10日该股成交回报显示，昨日买卖前五悉数为机构，但买方的9046万元远不及卖方的2.85亿元，按均价折算，机构共计卖出516万股，*多的席位卖出174万股。

其他两只如莫高股份，则有广发小盘成长新进1021万股，为**的基金流通股东，居第五大，以二季度成交均价13.4元计算，现价11.67元，该机构目前或处于亏损状态;通葡股份则无机构股东。

青岛、燕京净利分别微增1.77%和2.7%

再看啤酒行业，在低迷的国内外经济环境下，上半年整体增长乏力，销量增速仅为1.61%，因此判断下半年行业中个股难走出独立行情。但考虑到目前毛苞飞蓬各大啤酒品牌都靠扩张来跑马圈地，所以有并购实力的企业有望业绩高于同业一些。

而在全国范围的并购活动中，除了华润雪花外，青岛啤酒和燕京啤酒即是行业翘楚。

目前分地区来看，青岛啤酒主要市场是山东、广东，在今年上半年这两地的产量增速低于行业水平，分别同比增长2.53%和4.04%;而燕京啤酒的主要市场所在地为北京、广西、内蒙，这三地的产量，在上半年前两个地区则分别同比增长3.63%、25.76%，但内蒙则同比下降1.73。

而从中报来看，青岛啤酒上半年凭借销量增长使得业绩上升，前六个月销量418万千升，同比增长11.47%，远高于行业4.85%的产量增速，同时高于百威、燕京啤酒分别9%和2.57%的销量增长，所以其上半年实现营业收入134.05亿元，同比增长11.25%，实现归属母公司所有者的净利润10.07亿元，同比增长1.77%，每股收益0.746元。

燕京啤酒2012年中报则显示，实现营业收入67.66亿元，同比增长9.31%;净利润4.51亿元，同比增长2.7%。

而除却两家巨头外，其他各家啤酒公司的业绩也并不好，兰州黄河、西藏发展、惠泉啤酒甚至都出现业绩同比下降的局面。

但业内指，下半年啤酒行业的毛利率情况需要关注大麦、大米、包材、人工等其他原材料价格的走势。长期来看，整合的加剧将带来龙头企业经营效率和提价能力的提高，啤酒行业值得长期看好。

方正证券2837万股新进燕京啤酒

或正是看好未来，有不少机构新进啤酒股。如方正证券大手笔进驻燕京啤酒，现持有燕京啤酒2837.37万股，为第六大流通股东，有鉴于二季度券商总计新进85只重仓股，占比52.79%，而方正证券此次力度为*大，但其或至今处于亏损，因为三季度以来燕京啤酒累计跌了13.1%。事实上，在6月7日该股除权后，股价一直处于下跌状态。

与方正证券一起看好燕京啤酒的还有五只保险理财产品和两只基金。二季度末，太平洋人寿旗下个人分红产品持有7196.66万股，为**大流通股东;中国人寿旗下一只分红产品紧随其后，持有5491.23万股;泰康人寿则有两个产品在其中，合计持有6585万股，而泰康资产也持有2000万股。此外，中邮核心成长持有1880万股，易方达深证100为*末位流通股东，持有1867万股。

青岛啤酒中也有两家保险理财，分别是中国人寿旗下一产品持有1359万股，泰康人寿旗下一只个人分红产品持有1340万股。总计前十大流通股东中有2家基金、2家保险、1家社保合计持有5345万股，上期为6家持6142万股。除了中国人寿保险在二季度减持406万股外，易方达价值基金在增持，目前持有1078万股;私募重阳投资则新进，持有903万股。青岛啤酒二季度末股东人数较上期减少11%，显示筹码集中度高。